新华保险：资产端高弹性的寿险标的&国金证券（18页）

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国金证券发布报告首次覆盖新华保险（601336.SH），给予“买入”评级，目标价A股66.51元、H股43.95港元。核心逻辑在于：资产端权益配置比例（17.6%）及杠杆（2.89倍）显著高于同业，90%权益资产计入FVTPL账户，对股市敏感度高，测算股市上涨5%可拉动2024H1利润增速39%，弹性领跑行业；负债端推进专业化改革，优化代理人考核机制（新“基本法”），并布局养老服务体系，人均产能提升空间大（2024H1仅1万元，同业超2万元）。盈利预测2024-2026年归母净利润同比增速+187%/-32%/+20%，NBV增速+114%/+6%/+8%。

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