保险行业他山之石系列二：从日本经验看我国寿险行业发展空间和估值&兴业证券

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日本的保险行业经过了相对完整的周期，从寿险保费高增长到逐渐进入低增长的 成熟阶段，同时经历了长端利率从高位快速下行以及从低位逐渐下行至负利率的 过程。我国的寿险行业目前保费增速略有放缓，利率下行也是目前最大的风险点 之一，因此我们选取日本的保险行业发展作为他山之石系列的第二篇，研究我国 保险行业的发展空间以及低利率下行环境下寿险公司的估值。日本的寿险业起源于 1881 年，早期发展过程中受经济危机和二战的影响，导致 发展受阻，1950 年后日本寿险业经历了高速增长、增速放缓、增速反弹、最后进 入低增速的成熟市场的不同阶段。



目  录：
1、日本寿险业发展
2、长端利率下行下日本上市寿险公司估值变化
3、从日本经验看中国寿险业发展空间及估值
3.1、中国寿险业仍有较大的发展空间
3.2、我国上市险企估值处于低位，中性假设下 EV 的增速能够为长期配置逻辑提供支撑

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