保险资负系列一：保险资产负债管理的过去、现在和未来（39页）

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本报告通过梳理寿险行业负债端与资产端的发展历程，复盘近三年全行业寿险公司的成本与超额收益表现，展示了在市场上行、震荡以及下行三种情景下大中小型寿险公司超额收益率随打平收益率上涨的边际递减敏感性，并展望行业未来资产负债管理的转型方向。资产负债管理模式在新局势下面临价值转型。随着近年寿险行业竞争加剧，资本市场进入震荡修复阶段，过去通过资产端收益覆盖负债端费用投放带来的高成本模式难以为继。在 23 年全渠道报行合一以及鼓励长线资金入市的背景下，负债端开源节流、资产端逐渐放开的局势明朗，寿险业未来将持续走向价值转型、健康高质量发展之路。

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