友邦“分改子”获批，保险对外开放影响几何？&平安证券

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改制推进节奏快，半年即获批复。2019 年 12 月，监管将外资股比从 51%提高至 100%的过渡期提 前到 2020 年 1 月 1 日，友邦上海分公司随即展开改建寿险独资子公司的全面准备工作。2020 年 6 月 17 日，银保监会批准友邦保险内地分支机构改建为友邦独资人寿保险子公司。
全国展业放开，延续“一线大城市”战略。2019 年 12 月以前，外资寿险公司中，仅有友邦为外资 独资，其他均为合资公司，而我国早在 2005 年便已应加入 WTO 时承诺，全面取消合资寿险公司和 外资非寿险公司的展业地域限制，因此，外资险企此前仅友邦一家不可实现全国展业。本次改制后， 友邦人寿保险有限公司将统一负责管理及经营在内地的寿险业务，将可实现全国展业。据上海证券 报，友邦分支机构增设行动即将启动，将会延续一贯的“一线大城市”战略，聚焦多个人口大省且 经济较发达地区，首批分公司或将在四川、山东、安徽、浙江、湖北、河南等地落址。
对上市险企寿险业务影响有限。市场普遍认为，友邦拥有优质的代理人和海外运营多年的寿险经验， 全资寿险子公司成立后，其业务范围将全面放开，或将对上市险企新业务和客群产生一定冲击。我 们认为：考虑到友邦 1）中高端客户居多，高素质代理人对下沉客群的适应性和高 NBVM 产品的销 售顺畅度有待验证。2）赴港购险的内地客户对友邦总新单贡献较高、但其归属地无法确定，而上市 险企已耕耘多年、具备部分中高端客户基础，因此全国展业后，其他地区待挖掘的中高端客户基数 有待考量。3）渠道搭建、网点铺设和代理人招募等，需要至少 2-3 年的时间。



正文目录：
一、 保险对外开放：时间最早、力度最大
1.1 友邦“分改子”获批，对外开放提速
1.2 开放进程梳理：业务范围、准入条件和持股比例不断宽松
1.3 外资险企现状：无实质性竞争
二、 人身险：竞争激烈，外资对手强大
2.1 保费增速与市场份额回升，头部外资险企盈利水平更高
2.2 中外资对比：渠道不同，业务相似
2.3 代表公司：友邦中国（将代理人渠道引入中国）
2.4 未来中资险企的挑战：友邦全国展业
三、 财产险：渠道与禀赋为王，外资影响甚微
3.1 市场份额始终处于较低水平，规模与盈利不挂钩
3.2 与中资不同，外资非车险占比更高
3.3 未来中资险企的挑战

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