券商研报：低利率时代的资管机构之日本保险篇&国盛证券（17页）

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日本寿险业在负债端实施以下策略：1.通过下调新单预定利率、进行存量保单管控来降低负债成本。1989-2001 年间，日本寿险业通过六次下调新单预定利率，将10-20 年产品预定利率从1989 年的6%逐步降至2001 年的1.5%，2013 年行业预定利率再下调至1%，有效削减负债增量成本。
2.通过增加健康保险的销售，缓解刚性成本带来的负债端压力。相比期限多为10 年以上的终身寿险、定期寿险等储蓄险，医疗险、癌症险等健康险久期更短、费差更高。包括医疗险和癌症险在内的健康险的新单销售件数占寿险公司各类占比新单销售的比重从1989 年的12%提升至2001 年的29%，截至2023 年占比达37%。3.日本寿险公司调整渠道策略、不断削减经营费用。1993 年以后日本寿险业营业费用大规模削减，其占保费收入的比重由1985 年的18%左右不断下降，2012 年降至12%左右。为了降低运营成本，寿险公司缩减直接雇佣的专属营销员，同时压缩个人代理店数量，法人代理店数量缓慢上升，反映了日本寿险行业在代理渠道上重法人代理，减少直接销售，有效缩减了费用。

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